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TOT(Transfer-Operate-Transfer)即转让-经营-转让模

浏览:   日期:2017-08-09 07:52

可以提现的棋牌 www.scylb.com TOT(Transfer-Operate-Transfer)即转让-经营-转让模式是一种通过出售现有资产以获得增量资金进行新建项目融资的一种新型融资方式ぬǔ%,在这种模式下ム⒓,首先私营企业用私人资本或资金购买某项资产的全部或部分产权或经营权男ㄠゲ┄,然后ボパ‘,购买者对项目进行开发和建设ぜ,在约定的时间内通过对项目经营收回全部投资并取得合理的回报〣″⒁Ζ,特许期结束后﹃こл弎×,将所得到的产权或经营权无偿移交给原所有人◢。

虽然以BOT为主的TBT项目融资模式〈—◢㏕,兼备了两种融资方式的优点=,可广泛在投资规模大さュ、经营周期长ㄤЪ、风险大的客运专线建设项目中应用㏒‰..リダ,但在实施中还有两个关键问题必须解决╡。

第一ゼ╳╔∝,TOT转出项目的经营权如何定价⒍~?

TOT中项目的转出是TBT融资模式得以实施的突破口适∞ㄐ‰..,而转出项目的经营权的合理定价则是转出协议达成的关键ōほ弎ガ。如果转让价格过低=てド=·,会使转让方遭受财产损失休ぺ;如果转让价格过高″¢ハガ,则会降低受让方的预期投资收益ㄇ〕,导致转让协议难以达成㈣╋⒚ヵ㈠,或者项目产品价格过高γ木。在后一种情况下ㄒぁ┆⒕Ц,如果转让方为了达成协议﹥ナが,则需要在其他方面做出较多的让步和承诺ぼⅲでǚ,而过多的让步和承诺对于转让方而言同样会造成一定的损失モ。

相对于账面价值法なホ┏れ、重置成本法壹の∈П、现行市价法⒛д┐,收益现值法可以比较真实地反映拟转让项目经营权的真实价值Α。它通过估算TOT项目融资标的未来预期收益并折算成现值⑿,来确定TOT项目融资标的价值的一种评估方法㈣丂,其基本原理是期望价值理论—├σΕ╤,是基于标的的预期收益角度对其价格所作的评估‰..┻スろ↑。

但由于中国国内铁路投资环境く,尤其是投资软环境如法律环境Ⅰ〩◆〆、行政环境方面的问题に┹⑷∫,加大了受让方在经营期间的预期风险⒕⒘ブ╩,受让方一般比较难以接受收益现值法评估出来的经营权价格Χ┦,或者会对出让方和政府提出比较苛刻的条件Ь-ぷд>,导致TOT协议难以达成④λね。所以壹,给TOT转出项目的经营权定价时>◤┤,要在收益现值法的基础上┨┏●,充分考虑各种风险因素も╖ハ,进行修正↙〔ヮ,使价格趋于合理ァ③ΠΜ丄、可行Ξü肆ㄛ。目前﹃ㄟタ㈣,国际上比较认同的方法是美国西北大学教授阿尔费雷德·巴拉特创立的巴拉特评估法吉い№。

第二厃▲,拟转让经营权的已建TOT项目要与待建客运专线建设项目相匹配ㄕㄘ卐。

TBT项目融资模式是以BOT项目为中心进行的λモ,是以建设BOT项目为最终目的╮∮⑼,所以⑷,选择与BOT项目相匹配的拟转让经营权的已建项目也是至关重要的きΗ★。

首先クゲ╄,拟转让经营权的已建项目的规模㈠メ⒏、净现金流εㄓ㈧ā⊕,即其经营权在特许期的估价要与待建客运专线建设项目相匹配エゃ∫,有专家认为还要尽可能选择运营成本较低㎝金,不需要作较大的固定资产更新换代的已建项目为好Ч〓ь。

其次И⑸①,为了促成某待建客运专线建设项目的BOT融资建设计划パてǘげゼ,业主或者是宗主国可选择的拟转让经营权的已建项目不应该局限于铁路项目λ┿Φ,也可以是其他项目Ⅻ,如:火电厂╀ビЖタ,某高速公路段Ο┞日,等等ωㄦ⒄;只要是与待建项目相匹配┸ㄛ⑹,或者说更符合潜在投资人的期望要求就行Ⅳ㎞。

另外⑾ヵ㎡Ⅳι,拟转让经营权的项目可不止一个∮,可以是几个项目的一部分打包Т「㈨㈤,不过┬ㄔれ,这就会给接手经营的BOT项目公司的管理带来不便┇╥亿,可以视具体情况而定╪╞⒒バ∶。

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